以债化债是一种地方政府债务管理策略，主要指通过发行新的债券来偿还已有的债务。这种做法旨在减轻地方政府债务压力，降低债务风险。在以债化债的过程中，政府通过发行新的债券筹集资金，用于偿还现有的存量债务。这种方法可以在短期内缓解政府的债务压力，但同时也可能导致债务规模的扩大。

以债化债的过程可以分为两轮。第一轮始于2015年，由财政部推动，主要通过发行地方政府债券置换非债券形式存在的地方政府存量债务。第二轮始于2019年，主要由央行和银行推动，采用分两类三段式化债方法。截至2023年10月，我国已开展两轮以债化债工作，取得了一定的成效。

以债化债政策有助于缓解地方政府债务压力，降低债务风险，但同时也需要注意防范新的债务风险。在实施以债化债的过程中，政府需要综合运用各种政策手段，如限制债务增长、加强债务监管、优化债务结构等，以实现债务的可持续管理。